中国人民银行12日公布了2016年12月数据，其中新增人民币贷款10400亿，社会融资规模16300亿，M2同比增长11.3%。分析认为，房贷已显出疲态，企业中长期贷款将成为信贷投放主力，但在抑制资产泡沫、防范金融风险的大背景下，新增信贷快速增长的局面难以持续。
12月新增人民币贷款较前一月增加2454亿元，从结构上来看，代表房贷的居民中长期贷款增加4217亿元，环比回落。海通证券(600837,股吧)首席宏观分析师姜超认为，前期地产销售端回落、贷款政策趋严的影响开始显现，2016年全年信贷增长的45%来自房贷，如今房贷开始回落，在今年年初信贷冲量后，未来回落风险较大。
与此同时，12月企业中长期贷款规模和占比达到年内次高值，环比猛增4936亿元。
不过莫尼塔宏观研究主管钟正生指出，这与银行年末考核冲量、地方债置换减少以及财政发力有关，实体内生融资需求依然羸弱。
他解释称，年末MPA考核的到来时信贷投放的高峰，为满足同业负债占总负债比重不超过25%的考核标准，银行或有冲动在考核月份增加政策所指的企业中长期贷款。这样既可满足央行促使资金“脱虚向实”的意图，又可通过贷款创造存款，令企业存款规模扩张，从而使得同业负债占比达标。其次，12月地方债务置换发行量明显减少，推高企业中长期贷款读数。另外，12月财政存款投放量季节性猛增，意味着财政政策的力度并未削减，企业中长期贷款作为财政发力的对应科目，规模必然随之扩张。
光大证券宏观团队认为，新年开始，商业银行仍有动力在年初抢贷款，因此季末年初的扰动仍有可能对1月份的新增信贷数据形成支撑，但在抑制资产泡沫、防范金融风险的大背景下，新增信贷快速增长的局面难以持续。在房贷开始显现疲态的背景下，申万宏源宏观团队预计，基建今年有望发力或推动企业中长期贷款成为新增信贷的主力。
社会融资继续维持高增长，姜超表示，随着地产调控政策趋严、信贷收紧、发债受限，地产融资或更多转向了非标，12月委托、信托贷款增长近5700亿，同比多增1754亿，环比多增2035亿。受债市异常波动影响，12月企业债取消或推迟发行情况较多，净融资量降至-1054亿。表内、外融资均继续高增是本月社融大超预期的主要原因。
M2同比增速降至11.3%，M1-M2剪刀差连续第五个月回落。光大证券宏观团队认为，这意味着2016年的宽信用周期基本结束，受此影响，今年一季度实际GDP增速将继续下台阶，类滞胀问题将继续加剧。
